Только введение в Греции «параллельной евровалюты» поможет стране остаться в еврозоне и выполнить свои обязательства перед международными кредиторами, говорится в исследовании германского Deutsche Bank, опубликованном во вторник, 22 мая. Новая валюта уже получила название «гевро» (Geuro), то есть — «греческое евро», она будет являться долговыми обязательствами правительства Греции, которые могут быть перепроданы, а деньги пойдут на расчеты с кредиторами.

Введение новой валюты позволит Международному валютному фонду, Евросоюзу и Европейскому центробанку продолжить обслуживание внешнего долга Греции, однако в этом случае дальнейшая международная финансовая помощь греческому правительству будет прекращена, отмечает агентство Reuters. По мнению аналитиков агентства, такой нестандартный ход поможет вернуть доверие греческих вкладчиков, испуганных возможным выходом страны из Еврозоны, и они вернут свои деньги на счета в национальных банках. Таким образом, гевро может стать весьма эффективным инструментом стабилизации греческой экономики даже в случае, если на парламентских выборах 17 июня победу одержат противники принятия пакета жестких экономических мер.

Правда, новая валюта будет сильно обесценена по отношению к евро, но правительство Греции получит возможность укреплять курс гевро с помощью структурных реформ и жесткой бюджетно-налоговой политики, которые в будущем помогут вернуться к единой европейской валюте, считают разработчики проекта из Deutsche Bank. При этом экономисты Deutsche Bank считают маловероятным полный отказ от использования внутри страны «базового» евро, так как большинство греческого населения хочет сохранить единую валюту.

Валютные игры на минном поле

По мнению специалистов британской компании De La Rue, которая печатает разные валюты — от британского фунта стерлингов до иракского динара, создавать новую валюту будет сложно и долго. По словам консультанта De La Rue Марка Крикетта, чтобы спланировать и ввести в обращение новые банкноты и монеты потребуется как минимум четыре месяца, и в этот промежуточный период в хождении будет временная национальная валюта драхма. Но и после того, как гевро будет запущено в оборот, проблемы не закончатся: предложения валюты на рынке будет гораздо больше, чем спроса, и она упадет «ниже городской канализации», а инфляция «уйдет в стратосферу», предупреждает специалист.

«Мы окажемся на юридическом минном поле, поскольку придется реденоминировать ключевые финансовые транзакции, например, ипотечные выплаты. Но на этом дело не закончится, — приводит ВВС News слова Питера Диксона из Commerzbank. — Сильно снизится уровень жизни. Возможно, это не так уж и плохо, но цена, которую придется заплатить, очень высока. Можно ли рассчитывать на то, что банки, которые уже пережили потерю 70% от своих инвестиций в греческий долг, просто примут новые долговые бумаги, деноминированные в девальвированном гевро? Нет, потому что его стоимость может снова упасть. Поэтому активы банков внутри Греции и за ее пределами обесценятся. Также нет никаких сомнений в том, что стране будет отказано в доступе на рынки кредитования. Греции, вероятно, придется ввести контроль над потоками капитала, чтобы избежать оттока денег, как это случилось в Малайзии в 1998 году, после азиатского финансового кризиса. Таким образом, в лучшем случае, Греция лишится покупательской способности, все будет невероятно дорого, экономика рухнет», — констатирует эксперт.

Предположения экономистов из Deutsche Bank о том, что получив слабую валюту, Греция сможет восстановить экономический рост, тоже подвергаются сомнению. В качестве примера немецкие экономисты приводят Аргентину, которой удалось добиться положительных результатов, но лауреат Нобелевской премии Пол Кругман назвал эту параллель «не вполне верной». Во время кризиса 2001–2002 годов Аргентина, чья валюта была жестко привязана к доллару, объявила дефолт по своим долгам на сумму 102 млрд долларов. И лишь в 2005 году страна убедила 76% своих кредиторов пойти на своп (продажу госбумаг с последующим выкупом по более дорогой цене), сокративший стоимость долговых облигаций почти на одну треть. А перед этим Аргентите пришлось пережить годы агонии, полного отсутствия инвестиций и доступа на международные кредитные рынки, однако при этом у нее было преимущество — своя валюта. И Аргентине нужно было всего лишь отказаться от привязки песо к доллару, а не печатать новые банкноты. Так что для Греции «аргентинский путь» обойдется во много раз дороже и тяжелей, ведь ей придется начинать с нуля.

В качестве примера для сравнения ситуации в Греции можно привести распад Чехословакии, считает Питер Диксон. В феврале 1993 года чехословацкая крона перестала существовать, и вместо нее появилась чешская крона и словацкая крона, которые обменивались один к одному. Но и в этом случае, как и в случае перехода крупнейших стран Западной Европы на евро, у людей было время привыкнуть к мысли о новой валюте, а также скорректировать свои финансы соответствующим образом. А у Греции так не получится. Кроме того, задается вопросом Диксон, не образуется ли после введения гевро очередь у двери на выход из Евровалютного союза из остальных стан PIGS, не увидим ли мы новый ирландский фунт, португальский эскудо или испанские песеты? И где тогда окажется сам «базовый» евро…

Тайная помощь становится явной

Сейчас главная проблема Греции — банковская система, которая находится в тяжелом положении из-за оттока капиталов и увеличения числа плохих кредитов, а также из-за отсутствия финансирования, в котором греческим банкам отказал Евроцентробанк. Однако, как сообщает The Financial Times, «банковская система Греции поддерживается экстренным пакетом ликвидности на сумму, которая оценивается в 100 млрд евро или около того, предоставляемым Центральным банком страны и тайно одобренным Европейским центробанком во Франкфурте». Хотя никакого официального объявления об этом не было, условия и сроки выдачи кредитов не оглашались. Так или иначе, но этот факт опровергает разговоры о выходе Греции из еврозоны, потому что такое решение стало бы причиной для отказа в помощи со стороны Евроцентробанка.

Интенсивное использование программы экстренного предоставления ликвидности (ELA) в помощь банкам самых слабых экономик всегда было одним из наименее афишируемых событий кризиса еврозоны, отмечает в интервью Financial Times экономист Ральф Аткинс. Однако и в этой программе Евроцентробанк имеет право решающего голоса, и если он заблокирует ELA, Греция-де-факто будет вынуждена печатать собственную валюту для поддержки банков, что будет означать выход из еврозоны.

«Прекращение ELA было бы способом вытолкнуть Грецию из еврозоны, если бы это было желательно или если бы Греция захотела уйти. Но я не думаю, что ЕЦБ намерен принять такое решение», — считает аналитик Barclays Capital Лоран Франзоле. — Я думаю, ЕЦБ обратился бы к политическим державам и предоставил возможность принять такое решение им».

Но страны Европы категорически против выхода Греции из зоны евро. Обсуждая греческий вопрос на недавнем саммите G8, его участники сошлись на том, что в деле восстановления международной экономики и обеспечения глобальной стабильности, сохранение целостности еврозоны является крайне важным фактором. «Мы подтверждаем нашу общую заинтересованность в участии Греции в еврозоне на условиях соблюдения своих обязательств», — говорится в итоговом коммюнике. Ведь именно соблюдение Грецией взятых на себя обязательств после повторных парламентских выборов вызывает большие сомнения.

Европейских политиков можно понять — стоит одному участнику покинуть валютный союз, как он тут же развалится на части, а единой европейской валюте придет конец, пишут Питер Бун и Саймон Джонсон из Института международной экономики им. Петерсона. Сегодня на мировом рынке обращаются суверенные облигации в евро примерно на 8,5 трлн евро или 11 трлн долларов, но объем рынка привязанных к ним деривативов (производных финансовых бумаг) достигает 180 трлн долларов, а это уже грозит банкротством самому Евроцентробанку. И если с мирового финансового рынка исчезнет такая сумма, последующий кризис может быть катастрофическим для всей мировой экономики, гораздо страшнее, чем вызванный банкротством Lehman Brothers в 2008 году.

Все надежды политиков по спасению евро возложены на Европейский центробанк, но он вряд ли сможет изменить ситуацию. Это наглядно показала его программа по раздаче дешевых кредитов банкам, которых в обмен обязали покупать облигаций проблемных стран, а правительства этих стран заставили сокращать расходы. Но в результате раздачи кредитов на триллион евро кризис в Испании и Италии только усугубился, а в Греции начался просто настоящий хаос.

О том, как отразится выход Греции из зоны евро на России, «СП» рассказал старший аналитик Центра финансовых проблем Павел Рекунов.

— Выход Греции из еврозоны, скорее всего, вызовет еще более серьезное падение цен на нефть, чем сейчас. Тогда России будет просто нечем пополнять свой Резервный фонд, и наоборот, придется его тратить для затыкания дыр в бюджете. Как сообщил недавно министр финансов Антон Силуанов, только на снижении среднегодовой цены на нефть марки Urals в 2012 году до 110 долларов за баррель Резервный фонд России недополучит порядка 300 млрд рублей дополнительных доходов бюджета. А сколько недополучит сам бюджет — история пока умалчивает.

Дополнительные нефтяные доходы бюджета должны были формироваться из цены нефти в 115 долларов за баррель — именно так прописано в законе о бюджете на 2012 год. И в начале года все было прекрасно — нефть стоила 117 долларов за баррель, однако уже весной ценники на мировом рынке стали снижаться, и сейчас едва дотягивают до 107 долларов за бочку. По расчетам Минфина, к декабрю цена на нефть упадет до 103,6 доллара, но я считаю, что она может упасть ниже 100 долларов за баррель. А это уже будет критично для бюджета — он однозначно будет иметь дефицит.

Пока ситуация не вызывает серьезных опасений для экономики России, и даже последствия выхода Греции из еврозоны непосредственно на нас не отразятся. Однако впоследствии это окажет значительное опосредованное негативное влияние на экономику страны через валютный курс рубля из-за изменения курса евро, снижение цен на нефть и, соответственно — сальдо торгового баланса России. Сейчас оценить ущерб для российской экономики очень сложно, потому что на это будет влиять ряд разнонаправленных факторов. Например, если выход Греции из еврозоны будет неконтролируемым, и события станут развиваться сами собой, то ситуация в России может оказаться еще хуже, чем была в 2008 году. Особенно если отрицательные последствия в Европе затянутся на годы.